都在追科技股，这个超级白马股的科技含量比谁都高，不服来比！

“ 为十二万读者寻找下一个牛股！”

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第209篇文章209 来自价值事务所 00:00 12:21

中国平安可以说是《价值事务所》最喜欢的股票之一了，vive也一直拿着，没读过的朋友可以通过传送门回去学习：

中国平安：可以闭眼买入，闭眼持有10年的股票，市值剑指10万亿！

闭着眼睛买系列，中国平安，2019年财报出来了，表现依然优秀！

讲道理，2019年平安表现一般，2020年初由于黑天鹅，更是凄凄惨惨戚戚，但，要是平安再跌，我们都要坐不住了，八百年持股不动的vive可能会卖出其他的票来换取中国平安。

过去几年，银行板块中表现最好的要属招商银行，市场给予的溢价也是一众银行股中最高的，但2019年，招行这个市场明星的位置，似乎被中国平安的亲儿子，平安银行给比了下去。

就是这亲儿子，前些年还不怎么受市场待见呢，这里面有什么奥秘？平安银行到底值不值这么多钱，现在还能买入平安银行嘛？？？？

平安银行的发展史

不知道大家有没有注意到，平安银行的股票代码是SZ000001，深市第一股呀！难道大家就不好奇嘛？他为啥会有这样一个代码！？

平安银行他爹，马明哲，在很早之前就有布局银行的心思，但平安是民营，保险出身，转头做银行会走不少弯路，先不说别的，光是牌照就不好拿。

因此，2003年，马明哲联手汇丰，收购了一家位于福州的小银行。这家银行十分普通，主要业务就是把自己的存款放到别的银行去生利息。所以，马总收购他的目的也很明确，就是为了他的牌照。

买下来第一时间，这个小银行的总部便从福州搬到上海，并改名，平安银行。

接着，马总要蛇吞象了，他看上了深圳市商业银行，中国史上第一家城商行，以下省略马总英明神武一万字，最终，他拿下了深商行超过90%的股份，并将其和平安银行合并，然后平安银行总部又搬了一次家，来到了深圳。

这就完了么？当然没完，马总看上的东西可不仅仅是这个城商行，他还瞧上了深发展，这个股票代码为000001，中国第一家面向社会公众公开发行股票并上市的商业银行。

于是从2010年起，马总花了两年，带领亲儿子平安银行，吞下了深发展这头大象，也因此，平安银行继承了深发展SZ000001的股票代码。

自此，平安银行成为当时国内第四大城商行，定位中小企业的零售、信用卡业务。

马总是一个对手下特别特别大方的人，为了自己的亲儿子，到处挖墙脚，2012年原民生银行副行长邵平被挖到平安，同时带来大批原民生高管，也计划将平安带往零售的路子。

那时的邵平，为平安提出著名的三步走战略，即：

第一步：对公为主，同时构建零售业务快速发展的强大基础

第二步：对公和零售协同发展

第三步：零售为主

由于平安本就有保险激进的基因存在，而民生银行更是出了名的激进，因此，邵平掌舵期间的平安，对风险十分偏好，旗下产品贷贷平安迅速发展，这是一款专门为小微客户准备的小额信用贷。

由于一味的激进而不重视风控，小企业贷款及个人经营性贷款的不良压力开始显现，2014年平安的不良率就较去年上升了近一倍，然而，这并没有引起平安的重视，银行的信贷投放依旧没有放缓的意思。

终于，资产质量严重承压成了平安银行前进路上的包袱，2016年，平安进行了高管大换血，民生系基本被清空。谢永林从平安证券调任平安银行，成为新一任掌舵人，提出打造"中国最卓越，全球领先的智能化零售银行"。

困境反转的平安

不难发现，整个2019年，是平安银行扬眉吐气的一年，股价由年初的9块钱，涨了近一倍，2020年初由于众所周知的原因，开始大幅回调，接下来，我们重点剖析，这是否是一个入场的机会。

由于平安发布了2019年业绩快报，因此，我们后文主要结合业绩快报和半年班来解读。首先，平安近些年的增速还是可以的，在同类银行中算是不错，稳中有升，2018、2019增速尤其喜人。

我们在前面的公司发展史中提到，平安目标是“智能化零售银行”，而发展零售，需要强大的、精品的公司银行业务来支撑（也就是对公业务），毕竟有了稳定的现金流才好办事情。

我们可以看到，公司的效率是很高的，说改革就改革，立竿见影。2019年下半年，银行对公贷款就增加了1090亿，2019年上半年，对公增量还只是个贷增量的0.19倍，下半年马上就成了0.82倍。

公司在加大对公业务的同时，也在加大不良资产的认定及出清，整个2019年，资产减值损失同比增速为24.3%，大大高于18年的11.5%。

以平安不良资产包袱最重的2014年举例，当时的公司逾期90天以上的贷款偏离度高达2.8倍！到2018年时，这个偏离度降到了1倍以下，到了19年底，连逾期60天以上的贷款偏离度也降到了1倍以下，可以说，公司的不良资产在充分压实。

这些都是今后公司业绩良性增长的关键因素！

中国平安，可以说是我国最早认识到科技魅力所在的集团，看看他2018年年报的封面，左上角醒目的标示着金融.科技。 

集团累计在技术、模式、平台和人才等方面投入超过500亿，平安银行依托集团，不断对产品、服务、管理进行全方位赋能，提升效率、优化体验、驱动创新、强化风控。

以下，出自平安银行2018年招股说明书的一段话：

平安银行的想象空间有多大？

我们在写中国平安时就说过，但凡有点消费能力的，都是平安家的客户。而这些用户，客单价更高，对价格不那么敏感，正所谓越高端越好说话，随着对自身客户的了解性加深，平安最终完全可以做到，你想要啥，我卖你啥。

因为黑天鹅，前些日子，vive看见朋友圈有人发旺旺家的医院，对，你不用怀疑，就是那个卖旺旺仙贝的，他们家还有医院。

不止是医院，旺旺这个富崽，旗下有报纸（《旺报》等）、电视台（中天电视台：旗下著名节目《康熙来了》）、旺旺医院（湖南三甲）、神旺大酒店（5星级）、旺旺友联（保险），还有私人飞机.........

曾经，vive还一度担心过，旺旺的仙贝、雪饼会卖的不好，结果旺旺啥都做，活脱脱的台湾版李嘉诚。

为啥又说李嘉诚呢？

因为在香港，住的房子（和记黄埔）是李嘉诚家的，打电话是李嘉诚（电讯盈科），用电是李嘉诚（港灯），住酒店是李嘉诚（香港希尔顿/海逸），买东西还是李嘉诚（百佳/屈臣氏）。

而平安呢？？？平安要做金融领域的旺旺，金融领域的李嘉诚。

要买保险？平安保险了解一下！想买股票？平安证券了解一下，话说平安证券还是雪球唯一绑定证券！需要信托？平安信托了解一下！基金？不用担心，平安基金你值得拥有！买理财有陆金所，买车有平安好车，买房有平安好房，最近港股的平安好医生也涨得不错，之前甚至还投资了电商平台一号店，不过后面卖掉了..........

依托于这样牛气哄哄的集团，平安银行会愁客源么？？？

当然不会！

作为亲爹最重视的亲儿子，平安银行在业务扩展、客户引流等方面都享受到了充分的便利，2013年，综拓渠道迁徙来的新用户就高达121万户，这个增速在2016年达到巅峰，超过了800万户新增，虽然2016年后新增速度在下降，但截止2018年，这个速度也保持在30%以上。

平安银行，可以很谦虚的笑道：不是我太好，主要是爹好。

可以说，在整体零售方面，平安银行，有其他所有银行都不具备的优势，他有中国平安庞大的客户资源，有卖保险的销售人员的交叉销售，有集团各个子公司丰富的金融产品，有领先的科技平安。

要说区块链，中国平安也是最早布局的企业之一，《价值事务所》真不知道那些炒A股区块链概念的人是怎么想的，A股上的区块链企业，没一个是“真的”。真的就摆在那里，大家却视而不见。

总结

公司作为零售转型推进最快银行，估值可参考零售龙头招商银行(2020年Wind一致预测PB1.51倍），因此，2020年，《价值事务所》给予平安银行1.4-1.5倍PB估值，截止昨日（2.26）收盘价，平安的PB为1.07。

因此，《价值事务所》给予平安银行2020年19.6元目标价。

价值事务所

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（来源：价值事务所的财富号 2020-02-27 21:00） [点击查看原文]