投资建议:重申买入评级,目标价5.68元/股
   
农行负债成本优势显著,息差处于上升通道,业绩增速有望回到两位数。基于规模稳健扩张以及息差平稳略升等假设,由于一季报显示农行主动大幅加大拨备计提力度,我们对其18/19年净利润增速预测由此前的12.8%/13.0%略微下调至9.1%/12.4%。
   
重申买入评级,目标估值1.2倍18PB,对应股价5.68元/股,上行空间大。
   
风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;负债成本抬升风险等。